从历史上来看，我们的指数“三分之二”原则较好的拟合了过去整体收益率的走势。不难发现，我们的指数事实上从三个维度对于利率进行了刻画：经济基础（增长率）、央行意愿（货币政策）、市场需求（杠杆水平），而这三个方面亦是决定利率水平的核心要素。

　　图表 1：“3”维指数下的固定收益策略 

　　数据来源：Wind，海银财富研究部

　　二

　　“2”维指数下的权益策略

　　权益指数的波动需要两个指数来进行判断。简单来说，就是“1+1”原则：我们将增长指数与货币指数进行加总，得到一个新的单一指数，而这个新的指数与沪深300成明显的正相关性。

　　需要指出的是，在2014年之前，新指数与沪深300表现出非常稳定的同步关系。海银财富分析，但在2014年之后，此种同步关系发生了改变，指数相对沪深300有3个月左右的领先性。

　　从核心逻辑来看，我们不过是通过两个指数的拟合，将过去的名义企业增长（详见大数据系列文章第一篇）再次重现出来，且修正了名义企业增长率由于2014年之后结构失衡而导致的偏差。

　　图表 2：“2”维指数下的权益策略 

　　注：2014年之后指数开始出现相对沪深300的领先性。

　　数据来源：Wind，海银财富研究部

　　图表 3：“2”维指数下的权益策略 （2014年之后）

　　注：2014年之后指数开始出现相对沪深300的领先性。

　　数据来源：Wind，海银财富研究

　　三

　　“1”维指数下的权益策略

　　海银财富分析，房价（居民住宅）的波动仅需要一个指数来进行判断。简单来说，房价与我们的杠杆指数呈现稳定的负相关关系，且杠杆指数领先房价环比增长6个月左右。

　　从核心逻辑来看，我国的房地产市场呈现明显的杠杆特征，当市场中杠杆的可获得性显著上行时（信用扩张），随之而来的往往是房价的明显回升。

　　图表 4：“1”维指数下的房地产策略

　　数据来源：Wind，海银财富研究部

　　四

　　总结

　　此篇文章中，我们主要介绍宏观策略指数的具体使用方法。

　　简单来说，我们的大数据宏观策略指数分别拟合了经济增长、货币政策、与市场杠杆水平（我们将其简称为增长、货币、杠杆指数），而从这三个层面上，能为债、股、房的定价提供一定参考。

　　从债券收益率的角度来看，当三个指数中有两个或两个以上指数出现上升时，债券收益率将出现上行。反之同理。海银财富分析，且我们的指数整体领先收益率运行一个季度左右。三个指数参与债券收益率的定价。从股票指数来看，增长指数与货币政策指数之和与沪深300程正相关关系。海银财富分析，2014年之前，指数相对沪深300更多表现为同步，在2014年之后开始领先沪深300运行。两个指数参与股票指数的定价。从房价指数（此处为住宅房屋价格）来看，市场杠杆水平与房价指数的变化成负相关关系。且指数领先房价指数环比变动两个季度左右。一个指数完成房地产市场的定价。

　　展望未来，短期内，债券收益率仍将高位震荡，70大宗城市环比下跌的趋势不改。