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大岩资本蒋晓飞:大岩定增,定增领域的独特投资模式

近日,大岩资本创始合伙人、基金经理蒋晓飞博士受私募排排网邀请,在线上进行了一场以《近期定增市场的特殊变化和投资良机》为主题的直播路演。 大岩资本创始合伙人、基金经理蒋晓飞博士 定增…

近日,大岩资本创始合伙人、基金经理蒋晓飞博士受私募排排网邀请,在线上进行了一场以《近期定增市场的特殊变化和投资良机》为主题的直播路演。

大岩资本创始合伙人、基金经理蒋晓飞博士

定增市场供过于求近半项目底价成交

直播中,蒋晓飞博士为大家介绍了竞价定增市场概况,从2020.2.14日定增新规落地至今,累计募集需求超13000亿,而实际募集规模仅约5908亿。蒋晓飞博士预计,2021年募集需求将超万亿,但到五月底为止,实际募集规模仅1736亿,有大量的定增等待发行。换言之,现在是一个严重供大于求的市场,也直接导致了底价折扣很深,根据大岩资本的统计,从去年9月份至今,有近一半的定增项目是在底价附近成交的。

从政策角度来看,蒋晓飞博士称,现如今证监会对非公开发行的竞价类定增是非常支持的,批文速度很快,并不会受到IPO的影响,相对来说,锁定6个月的定增政策风险不大。

当然,做投资都必然有风险,那么定增投资的风险在于哪里呢?蒋晓飞博士认为,其一由于发行时点不合适、发行行业集中等可能导致破发率偏高;其二,由于定增效应不够强、市场风格切换、解禁期的流动性冲击等原因导致解禁前后可能出现负alpha。

大岩定增组合定增+量化技术+分散风险

大岩是为数不多的做定增的私募之一,并且在定增领域独创大岩定增模式。蒋晓飞博士表示,大岩主要是做组合定增,坚持分散风险的原则,并且从行业、风格、大小市值以及时点上做到合理分散。

蒋晓飞博士对为什么做分散详解道,以风格分散为例,我们把股市风格划分为价值、成长、周期和金融。去年以医药、TMT、食品饮料、电力设备及新能源等成长股独领风骚,到年底风格转换,杀出化工黑马;而今年上半年,钢铁、煤炭、有色类周期股也起来了;然而,当大市偏弱的时候,又可能会切换成以银行、低估值板块的价值风格。所以,我们通过风格分散来降低风格切换带来的风险。

大岩资本是做量化起家的,所以在做定增时不仅仅是基本面分析,也会嵌入大量的量化分析,通过Barra风险因子和跟踪误差等量化指标的分析,来调整控制定增组合的风险。

最后,蒋晓飞博士表示,面对不确定的市场时,可以借用巴菲特的话,在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。要逆向思维,在市场低迷、大把深折扣、底价成交的时候,敢于出手拿票。做定增投资不仅需要大额资金,还需要专业的知识、技术与团队,蒋晓飞博士建议,专业的事情交给专业的人去做,这样才能最大程度地提高收益,并且降低风险。

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作者: 杨利伟

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