2018年以来，我们面临复杂的国内外经济环境，拐点、危机的说法不绝于耳，而近期科创板的推出与注册制试点消息引起了业界极大关注，有人认为这次改革有可能像新三板、战略新兴板一样中途夭折，有人则认为这次改革重要性相当于资本市场第三次重构。本文分为三部分，第一部分，为什么到了必须改革的时候，第二部分，科创板改革的主要影响与投资机遇，第三部分，中国特色科创板的未来。文章较长，预计阅读时间30分钟，但绝对值得。

　　中国经济里有一个“逢8魔咒”，就是每逢8这个年份，就会爆发一场比较严重的经济危机。1988年，中国的改革开放第十个年头，物价闯关失败，导致了1989年的社会大动荡。1998年，受东南亚金融危机的影响，中国的产业经济遭遇重创，民营企业大规模倒闭歇业。2008年，受美国次贷危机的影响，全球爆发金融危机，中国经济再一次走到了谷底。2018年，中国正在面临什么?

　1.
       世界经济秩序不确定性上升

　　一方面，外部环境波云诡谲，特朗普上台之后，美国、德国、俄罗斯、印度等国、全世界50%以上的疆域进入强人政治时代，政治领袖正在重新扮演关键的角色，他们深刻调整了各国以往的政治传统，推动了游戏规则的改变，引起经济波动加大，不确定性提高。今年上半年美国发起全球范围的贸易战及随着而来的加息，成为这轮经济衰退最大外部动因。对于中国，随着贸易战连影响的不断深化，连锁反应接踵而至出口大幅下滑，资金外流加剧，人民币兑美元创新低，外汇储备承压。

　　外部环境负面因素累积，全球经济秩序陷入不稳定，正心谷创新资本创始人林利军表示：“美国进入一个加息周期，这次加息周期从2015年3月开始，到目前已经加了6次息。从历史上看，每一次美国加息周期都将是金融风险多发周期，这次也将不例外。”国内经济也复杂多变，进入拐点，改革开放四十年后，中国经济增速放缓下康波周期、债务周期、存货周期、资本开支周期等多个周期在这个阶段叠加在了一起。

　　银行资产负债表扩张放缓

　　看看在过去十年增速最快的行业金融、互联网、房地产、汽车今年过的如何?金融行业，我们选取2015年至2018年6月底上市的43家A股和H股银行，根据其披露的最新数据观察商业银行资产负债表的变化。整体来看，2018年二季度，商业银行总资产为173271.13亿元，较一季度扩张25716.96亿元，环比增长1.51%，较上季度资产2%的增速明显有所回落。在去杠杆、非标整顿的情况下，承担经济“输血”功能的银行资产负债表扩张走到尽头。根据桥水基金的理论，债务周期会导致经济周期，过度举债会推高经济增长，而还债又会拉低经济增长。