2、基金新闻：东阿阿胶成蓝筹股“第一雷”

东阿阿胶(000423)披露业绩预告，预计公司2019 年半年度净利润为1.81 亿元至2.16 亿元，同比下滑75%-79%。东阿阿胶一直被业内称为“药中茅台”，连续十二年保持持续增长，且净利润年复合增长率 20%以上，是众多基金偏好的一类标的。去年年报，共有 58 家公募基金 62 只产品持有东阿阿胶，到了今年一季度，仅有 11 家公募基金 17 只产品持有东阿阿胶，譬如华夏、华泰柏瑞、博时、易方达、嘉实等多个明星基金已悄然撤离。 同时，百威亚太 IPO 搁置和东阿阿胶的业绩大幅不及预期，表明市场对大盘蓝筹认可度存在弱化的可能性，而后市中小盘是否能够接盘也成为市场关注的热点之一。

东阿阿胶需要更强势的掌门人

导语：东阿阿胶管理层很多是东阿县人，利益藩篱重，高端人才匮乏，不可避免产生各种弊端。

自2006年秦玉峰执掌东阿阿胶(SZ:000423)，十二年未出现过利润负增长，今年上半年的调整确实力度比较大（预计2019年半年度净利润同比下降75%至79%。）。

按照目前了解的信息来看，今年预计将以秦玉峰任内首个负增长年度结尾。当前市场质疑声不断，谈论东阿阿胶似乎是件危险的事，但作为这家公司的长期观察者，我仍想谈谈自己的理解。

01 东阿阿胶不是康美第二

从风险的角度来说，东阿阿胶的财务报表，特别是资产负债表，依然是整个大A排名靠前的保守安全的企业，现金40多亿，负债率14%（极端经营保守），没有长期负债，流动比率5.69，速动比率3.88。

商誉91.5万，没有大股东和管理层质押，大股东没有大额关联交易，理财产品收益率达到4%以上，理财产品银行较分散且都是大行。

存货较多，是战略性储备。虽然应收票据12亿，应收款15亿。这个增加很多比较恶心的。但即使全部归0，凭借东阿阿胶的现金负债的厚血，总体的资产风险影响也不大。没有发生质的改变风险。

作为华润旗下的国有企业，和康美这样的私人企业相比，不论是体制还是资产健康度，都有质的区别。

02 现在的数据是过去战略执行的结果

目前所处阶段，是次要矛盾上升为主要矛盾的短暂阶段，

比如最受诟病的渠道库存问题，退一步讲，就算损失一年的销售额，损失利润20亿，对阿胶的估值影响大概是10%左右。

进一步说，东阿阿胶的手法也是很多，短期来说，降价促销是最有效的方法。东阿阿胶挤压行业里其他的企业获得份额，也是其他龙头企业常用的短期做法，这是龙头的优势。

长远来说，增加医院渠道和县级渠道，是解决认知和渠道宽度的好办法。

财务报表有滞后性，是过去战略的果，不是未来的因。现阶段的渠道积压，价格体系混乱，应收增加，营收下滑等等，都是东阿阿胶价值回归战略/聚焦战略的后反。

每个企业都有自己的周期，有低谷也有高潮，这个没什么。阿胶有既往优秀的经营历史，稳定的产品线。优秀的龙头企业，只要没有致命的替代性威胁，总是能自愈的。

东阿阿胶的金子招牌还在，消费群体还在，还是那个持续赚钱的