1.神州数码：国内IT分销领域的龙头企业

神州数码是中国的、涉及领域广的IT领域分销商，也公布了2016半年报，由于神州数码16年第二季度才完成借壳上市，半年报体现的是神州数码二季度的财务数据。二季度，神州数码实现收入117亿元人民币，毛利6.6亿元，毛利率为5.6%，净利润2.5亿元，大部分是资产重组时处理五家子公司的一次性收益，扣非后净利润为5505万元。

2.怡亚通：快消品分销龙头

国内与英迈业务类型相似的还有怡亚通，英迈专注IT分销，怡亚通主要从事快消品的分销，供应链网络遍布中国。怡亚通2016半年报实现营业收徒收入264亿元，同比增长47.3%;实现毛利17.6亿元，同比增长64.8%，毛利率为6.7%，较去年同期下滑0.5个百分点;实现净利润3.1亿元，同比增长33.8%。怡亚通的应收账款周转率为2.8，存货周转率为3.7。

结论：海航收购英迈后，英迈全球霸主将更难被撼动

从半年报的数据来看，英迈的收入规模远超国际和国内的小伙伴，稳居全球第一的宝座。公司的应收账款周转率和存货周转率处在行业较高水平，体现了公司回款容易，对下游客户的话语权较强;库存管理水平，销售情况良好，库存积压较少。

与国内两家公司相比，英迈的收入规模远超他们，而毛利率做到相近，体现了公司强大的经营管理能力。与CDW和ARW相比，英迈的毛利率和净利润都较低，CDW专注美国和加拿大区域，ARW专注电子元件分销，而英迈盖了全球160多个国家和IT全品类产品，我们认为这是主要的原因之一。

前两者小而精，英迈大而全，前者在其专注的区域或品类比较好的时候容易获得较高的收益，但也面临着一定风险。后者因为区域经济发展程度不同、不同时期不同品类的盈利情况不同，短期盈利水平会低于前者，但长期发展潜力及发展的持续性会更好。

英迈的业务体量庞大，若追求短期的利润增长也比较容易，只要适当砍掉盈利较差的品类或者盈利较差的区域就能实现。一般而言，重资产行业一旦进入了一个市场，投资下去后很难轻易退出，因为退出的成本非常高，而英迈是轻资产的运营模式，退出一些区域或者品类比较容易，可以在短期内释放较多利润，并且即使暂时地退出，若有合适的时机或必要性还是可以重回，并且由于已经积累了相关经验，重回也相对容易。

天海投资收购英迈而非国际其他的IT分销商，是明智的选择。虽然英迈的净利润水平不及国际其他的区域分销商，但从战略的角度来看，英迈丰富的上游供应商和下游经销商资源、成熟的全球供应链体系价值巨大。