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告别“资产搬运工” 考验券商资管能力的时候到了

发稿时间:2018-05-05 17:56:22 来源:财经界综合

虽然市场预期资管新规对券商的影响不及银行和信托,但券商资管短期内仍将明显感受到“去通道”带来的阵痛。

“券商资管的角色将不局限于通道,或者说资产搬运工这样的角色。”中信证券资管业务总监魏星,一语道出规模十几万亿的券商资管业务“大船”当前正在进行的重要转向。

自2016年中开始的券商资管业务去通道进程,被监管套上了更加严格的“紧箍咒”。去刚兑、去资金池、消除多层嵌套和通道……2018年4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)发布,“史上最严资管新规”靴子落地,券商资管“资管如批发”的时代将一去不复返,发力主动管理已经成为行业共识。

一般而言,券商资管业务分为两大类,一是通道业务,新规出来之后,这类业务基本被卡死;二是主动管理,现在也面临银行委外资金被限制的问题,委外资金基本没有增量,到期后也不续期,因此不得不转型做权益类产品。某中型券商资管人士注意到,最近一段时间很多做通道业务的券商人员离职。该中型券商本身就做主动管理,今年将大力做权益类产品,其这块业务之前的规模并不太大。

“今年我们将增加权益类净值型的主动管理产品,包括海外投资产品比如港股等都是我们业务的重点。”魏星也开出了同样的“处方”,“未来我们将更多地发挥风险定价的功能,这既需要长期资金的积累,也需要品牌、投资能力的建设,让投资者更认可我们的产品。”

短期阵痛

自去年底《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿))》发布以来至《意见》发布,半年之间,券商已明显感受到新规对资管规模的冲击。虽然市场预期资管新规对券商的影响不及银行和信托,但券商资管短期内仍将明显感受到“去通道”带来的阵痛。

近半年来,各家券商资管在积极调整应对,资管通道业务大幅压缩。截至去年底,券商资管规模16.9万亿元,其中通道类业务占比85.2%。去年2季度开始,券商资管规模连续3个季度下降,而通道业务降幅占90%。据上述中型券商资管人士了解,有个别券商通道业务占比在95%以上,多数券商通道业务占比在百分之六七十之间。

资管新规明确规定,金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。“一方面,券商主要会受到银行的间接影响多一些,这几年券商资管的增量资金主要来自银行理财委外,由于银行表外业务有所收缩,会影响到券商;另一方面,对于券商的业务模式来讲,原来的一些通道业务,包括多层嵌套、不合理的使用成本估值,会按照新规的要求在2020年以前有序整改退出。”魏星对经济观察报记者分析道。

可以预期的是,新规落地之后,券商募资来源比较紧张。在业内人士看来,整个资管行业现在都面临长期资金的问题,去刚兑之后,原来是短期报价的产品会慢慢出清,一些长期的投资产品也能够慢慢受到投资者认可。

在魏星看来,将来因为短期产品会越来越少,投资者行为习惯也会相应改变,这个过程需要资管机构进行适当地管理和引导。未来券商的角色就是以投资管理来给客户提供增值服务,而不简单的是通道,券商资管要发挥风险定价的功能。

对于当前的资管新规,魏星表示,“中信证券会按照资管新规的总体的要求和安排,有序地对业务进行调整。券商资管受到的影响规模不能简单地用通道业务规模来衡量,因为有很多业务可以经过整改转化,也有些新业务会上来,所以短期来说规模会下降,但是将来会有一些长期的增长。”

万联证券研究所基于2017年底的券商资管规模为16.9万亿元的数据测算,假设费率为万分之四,通道类资管业务收入为67.6亿元,仅占券商2017年收入的2.2%,对券商收入影响十分有限。随着资管新规的落地,券商通道业务将继续萎缩,但考虑到新规过渡期延长至2020年底,规模降幅将有所放缓。

责任编辑:夏晨风
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