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2021年恒瑞医药股票能涨到多少?投资价值分析

机构4月份观点:预计2021-2023 年EPS 分别为1.49/1.80/2.16 元/股。维持2021 年目标价为111.6 元不变。 机构报告全文如下: 一季报净利润受到 股…

机构4月份观点:预计2021-2023 年EPS 分别为1.49/1.80/2.16 元/股。维持2021 年目标价为111.6 元不变。

机构报告全文如下:

一季报净利润受到 股权激励费用影响。2021 年一季度恒瑞实现营业收入、归母净利润各69.29 亿元(+25.37%)、14.97 亿元(+13.77%)。一季度股权激励费用1.86 亿元,同比增长864%,若扣除激励费用影响归母净利润增速为24.24%,扣非后归母净利润增速为26.04%。

现金流受到承兑汇票的影响。公司一季度经营活动产生的现金流量净额为2 亿元,同比去年一季度的15 亿元明显下降。现金流下降主要是因为公司将承兑汇票业务作为现金管理。其次是购买商品和接受劳务支付的现金同比增加近3亿元,而去年一季度受到疫情影响支付较少。再次是员工增加带来职工薪酬的增加,导致职工薪酬的支付现金同比增加了近6 亿元。

研发投入持续,在研管线稳步推进。2021 年一季度恒瑞研发投入13.16 亿元,同比增长62.26%,占销售的比例为19%。

后续创新药将陆续上市,预计21年:海曲泊帕再生障碍性贫血将获批,紫癜也已经报产;DPP-Ⅳ抑制剂瑞格列汀,SGLT-2 抑制剂恒格列净也将获批。22 年:CDK4/6 抑制剂SHR6390,PD-L1 单抗SHR-1316 的SCLC 适应症。还有BD 引进璎黎药业的PI3Kδ。

第五批集采影响部分仿制药产品。第五批集采预计6 月开始,恒瑞的碘克沙醇、苯磺顺阿曲库铵、多西他赛、紫杉醇、奥沙利铂、罗哌卡因、度他雄胺7个产品或进入目录。其中,碘克沙醇、苯磺顺阿曲库铵、多西他赛这3 个恒瑞大产品的市占率较高,或将受到较大影响,其他产品影响有限。

盈利预测与投资评级:2020 年开始,公司仿制药受集采影响逐渐减弱,创新要成为核心驱动力,我们预计2021-2023 年EPS 分别为1.49/1.80/2.16 元/股。维持2021 年目标价为111.6 元不变,相比最新股价82.20 元存在36%的上涨空间,维持“增持”评级不变。

风险提示

疫情影响销售风险;在研产品获批不确定风险;带量采购影响过大风险。

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作者: yuange

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