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中银国际:给予百度智能云业务估值达450亿美元

百度2020年第四季度财报发布后(截至2月23日),有33家券商给予百度“买入”评级,同时,为AI业务线单独估值的券商亦明显增加。 其中,有20家券商为云业务单独估值,云业务估值金…

百度2020年第四季度财报发布后(截至2月23日),有33家券商给予百度“买入”评级,同时,为AI业务线单独估值的券商亦明显增加。

其中,有20家券商为云业务单独估值,云业务估值金额最高的来自中银国际,达450亿美元;有21家券商为Apollo单独估值,Apollo业务单独估值最高的是中金,达539亿美元。机构普遍认为,AI业务商业化落地进程将进一步提速,有望成为百度新的增长引擎。

百度近日发布第四季度财报,数据亮眼。财报显示,百度2020年第四季度实现营收303亿元,归属百度净利润达到69亿元,连续四个季度超市场预期。随后,国际投行纷纷上调了百度的目标价格。其中,瑞信上调百度目标价至407美元,为当前投行给予的最高价格。

以下为部分机构观点:

瑞信:给予百度407美元目标价

评级:跑赢大盘(OUTPERFORM)

目标价:407美元

核心观点:长期来看,百度拥有巨大潜力:百度的自动驾驶不仅具有与同行相比明显的先发优势,而且具有清晰的变现路径;专注于PaaS和SaaS的AI Cloud应具有比同行更高的利润率和增长,预计预计2021年营收将达137亿元,同比增长49%;AI芯片业务,已在内部开始使用。在线广告业务迎来转机,预计2021年将同比增长13%;YY实时流媒体的整合将从百度应用流量转化,内容生态系统和数据共享中产生协同作用;随着核心高利润广告业务发展以及各种新业务领域(YY实时流媒体,人工智能云,自动驾驶和芯片业务的协同效应)收益预期,我们认为百度将有更多有意义上行空间。

瑞银:广告业务稳定,云和汽车的机会出现

评级:买入(BUY)

目标价:400美元

核心观点:我们看好百度股票,预计2021年云和汽车领域将出现更多积极催化剂,促使投资者在SOTP估值方面给予更多权重。我们将2021Q1营收预期上升,主要归功于云计算,云计算市场正在改善,百度也表现得更好。同时,百度的广告复苏步入正轨。我们预计在2021年,随着整体收入增长20%,将进一步推动股价上涨,2022年可能继续保持这一增长势头。此外,我们认为百度Apollo将在三个方面取得进展,包括robotaxi、政府智能交通项目以及与车企制造商合作。

美银:百度核心收入反弹;新业务不断增长贡献收入

评级:买入(BUY)

目标价:398美元

核心观点:百度继续其商业化探索,具体包括百度智能云、自动驾驶和物联网解决方案。在某些垂直领域的云解决方案,如智能交通、呼叫中心和智能音箱,其市场份额处于领先地位。同时,其核心广告业务已恢复到疫情前水平,并应在2021一季度恢复增长。我们认为,广告、造车是其长期机会。

中金:apollo迎来商业化加速给予539亿美元估值

评级:跑赢行业

目标价:394美元

核心观点:非广告收入迎来强劲增长,预计非广告收入的强劲增长将持续保持,并逐步成为短中期内百度核心广告收入之外的新增长引擎。长期来看,Apollo 有望接棒下一级业绩增长动力引擎。Apollo 基于领先的自动驾驶积累和布局,将在未来数年内持续受益于国内的智能驾驶浪潮,并迎来商业化加速。受益于广告大盘持续回暖,以及端内搜索推动广告CPM 的持续提升,我们认为2021年上半年广告收入有望在去年低基数下保持稳健增长。公司快速进展智能驾驶业务商业化加速导致业务价值重估,结合宽广的赛道与公司领头羊的行业地位,给予539亿美元估值;参考同类云计算公司估值,按照2022年8倍PS,给予百度智能云243亿美元估值。

高盛:多因素驱动增长:移动生态、智能云和智能驾驶

评级:买入(BUY)

目标价:383美元

核心观点:百度继续以三条主要增长曲线打造一个多方位增长引擎:智能云业务:百度在广州落地了世界上第一个多模式自动驾驶移动即服务(MaaS)平台,这显示了百度云在人工智能计算领域的独特价值主张;智能驾驶方面:阿波罗凭借自动驾驶技术的先发优势、先进的云计算、V2X的数据安全支持和政府的支持在市场上拥有强大竞争力,它也将成为百度的下一个核心增长动力;移动生态业务,稳定复苏。我们将百度估值从每股267美元上调至383美元,并预计2021年和2022年核心收入将分别提升6%和6%。

摩根大通:智能云收入增长强劲,推动估值上涨

评级:跑赢大盘(OUTPERFROM)

目标价:380美元

核心观点:百度第四季度财报将成为推动股价进一步上升催化剂。在我们看来,百度云增长势头强劲,已实现连续三个季度加速增长,将百度云估值从90亿美元大幅升至250亿美元。我们预测,2021年和2022年百度云的营收将分别同比增长60%和31%,达到160亿元人民币和210亿元人民币。百度的技术能力以及产品组合、合作伙伴关系以及丰富的生态系统使其拥有极大的长期发展潜力,包括智能云、广告和智能汽车等方面的业务还将不断强势增长,这将助力百度市值进一步提升。

汇丰银行:核心业务不断改善,自动驾驶推动估值上涨

评级:买入(BUY)

目标价:374美元

核心观点:自12月8日,百度Apollo生态大会披露了具有具体运营指标和目标的重要里程碑以来,百度股价已经上涨了114%。我们预计,百度未来将在自动驾驶和智能交通领域遥遥领先,其商业化进程将进一步加速。广告收入也具有很大发展潜力,随着医疗保健,教育,互联网服务,零售,房地产等垂直领域的出色表现,百度核心业务广告已迅速恢复。已有超过30万个托管页客户采用了营销云,从而提高了转化率。在自动驾驶的驱动下,我们预计百度市值将达到1580亿美元。

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作者: 杨利伟

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