元宇宙的遮羞布，掩盖不了网易云音乐上市首日的破发尴尬

历经8年长跑、曾在8月份暂缓IPO的网易云音乐，时隔3个月后，终于在港股成功上市。在上市仪式中，网易云音乐玩起了“云敲钟”，除了线下敲钟外，丁磊还通过网易伏羲沉浸式活动系统“瑶台”，举办了全球首个“元宇宙”上市仪式。

但热闹的上市仪式，掩盖不了网易云音乐上市即破发的尴尬，资本市场也不会为网易云音乐定义的“情怀”买单。数据显示，在首日开盘的第12分钟，网易云音乐的股价即告破发。截至中午12点收盘，网易云音乐下跌2.24%，报收200.4港元，最低时一度跌至200港元。

资本市场对网易云音乐的冷淡态度，主要原因在于其持续处于亏损中。据悉，成立八年以来，何时盈利一直是网易云亟待解决的难题之一。据招股书显示，今年上半年网易云音乐的营收31.8亿元，期内亏损38.09亿元，经营亏损为11亿元。从2018年到2020年，网易云音乐的经调整净亏损分别为18.1亿元、15.8亿元和15.7亿元。截止6月30日的2021年上半年，网易云音乐净亏损5.3亿元。

除此之外，招股书还提到，虽然用户、营收会持续上升，但在可预见的将来（包括截至2021年12月31日止）由于对内容、技术、营销活动以及研发进行的持续投资，可能会继续产生毛亏损、净亏损及经营现金净流出。同时，预期2021年、2022年及2023年仍会持续亏损。

业内人士认为，网易云音乐本次顺利上市的重要原因在于拥有大比例的基石投资人。招股书显示，网易云音乐引入了网易公司、索尼音乐、奥比斯投资（Orbis）作为基石投资者。数据显示，这三家基石投资者总计认购3.5亿美元（约27.3亿港元）。若按照每股205港元的公开发行价计算，且超额配股权未获行使，则基石投资者认购股份的占比大概为83.15%；假设超额配股权获悉数行使，则基石投资者认购股份的占比大概为72.30%。

香颂资本执行董事沈萌表示，“网易云音乐目前仍属于持续亏损的周期，因此对比市销率及腾讯音乐的市值，基本符合现有市场环境下的合理区间，但不能排除随着进一步市场遇冷或政策趋严，其估值有继续下跌的可能。”