美暂未进入衰退，放慢加息步伐要关注通胀下行斜率

市场对美国是否已进入技术衰退再次出现分歧。但是，至少就目前而言，对美国通胀见顶的预期大体一致。现在让我们看看它是如何走下坡路的。对于依赖数据的美联储来说，每一个决定都可能是有利可图的。美国能避免技术性衰退吗？美联储能否创造“衰退预期”来有效控制“通胀预期”？美联储会放慢加息步伐吗？我们能坚持下去吗？

在加息的背景下，我们国家能做到吗？流动性仍然充裕吗？是否可以期待更多提前发行特别债券？7 月的经济衰退席卷全球市场。三季度外资在中国市场的分布情况如何？三、四季度的资产配置情况如何？第一财经首席战略官采访了摩根士丹利证券首席经济学家张军。第一财经记者：美联储7月会议宣布加息75个基点。对于美国经济的未来走向存在很大分歧。

财政部长珍妮特耶伦表示，过去两个季度美国经济下滑是“巧合”。你怎么看？你认为美国能避免技术衰退吗？ 张军：看美国经济研究局对衰退的定义，我们研究美国经济的长期经济周期已经很久了.主要根据方差和持续性来分析美国经济放缓的深度。我们关注各种具体的经济指标，例如非农就业人数、消费、批发和零售额以及工业生产。从这组指数的维度和指标来看，我们看到了美国经济没有表现出来的东西。

急剧下降的明显迹象。另一方面，我认为共识预期一旦形成，在短期内是没有根据的，也不会自我实现。主要原因是市场参与者可能会在预期经济衰退时对其行为进行一些调整。例如，随着美联储加速收紧政策，我们最近看到芝加哥金融状况指数急剧收紧。最明显的是，美国股市泡沫的程度已经有所下降，因为美国股市出现了相对较大或明确的调整。

美联储通过创造“衰退预期”在一定程度上抑制了“通胀预期”，但我不会用大衰退的价格来换取较低的通胀。张军：我们知道，通货膨胀可以分为两部分。一是商品通胀，二是通胀预期。我们已经看到美联储最近加速收紧货币政策，但如果它真的加息，它会比预期的要大一些。在短期内，你会发现这很有效。这背后的言论是投资者对美联储加息带来的衰退风险的反应。