直达国际：美国能用石油摧毁俄罗斯经济，还是惹火自焚？

美国能用石油摧毁俄罗斯经济，还是惹火自焚？

摘要：

WTI与布伦特

WTI的重要性

从历史看现在：2014年克里米亚危机对于油价影响的启示

利用WTI微型原油期货和期权，捕捉投资机会

上跌VS上涨的逻辑

乌俄战争爆发以来，为了打击俄罗斯的经济，美国可以说是卯足劲全面封杀俄罗斯石油。欧盟各国也计划陆续停止进口俄罗斯的石油等能源产品，改为向美国采购。那么在这一场制裁中，美国能用石油摧毁俄罗斯的经济吗？我们先来看看美国石油和其他石油的关系。

WTI与布伦特

说起美国石油，我们必须介绍下WTI。WTI原油全称为美国西得克萨斯的轻质原油（West Texas Intermediate），又称为德州轻质低硫原油，是一种轻质低硫原油。其交割点位于美国俄克拉荷马州库欣地区。WTI被视作美国石油市场的期货定价基准油。所有在美国生产或出售给美国的原油都以轻质低硫的WTI为基准油定价。WTI的原油价格能反映出美国石油价格的变动。该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度。

说到世界原油市场的基准价格，除了WTI原油，另外一个就是大家所熟悉的布伦特原油。布兰特原油出产于英国北海布伦特地区，同样也属于低硫原油产品，其品质高、产量稳定，欧洲、非洲和中东出口的原油均以布兰特原油价格作为市场参考价格。

如今，布伦特原油和WTI为基准油的原油期货交易，是全球商品期货品种中成交量的龙头。 

WTI原油和布伦特原油同为世界原油市场不可或缺的组成部分，两者之间存在又哪些区别呢？

（表格资料来源：百度百科）

WTI的重要性

WTI作为全球主流原油品种，其到底具有哪些重要的作用呢?

毋庸置疑，其重要性主要体现在对石油的定价上面。WTI作为一种原油基准，是原油买方和卖方的一个参考价格。所有在美国生产或者销往美国的原油，在计价的时候均以WTI作为基准油。平时我们听到媒体报道油价走势时，指的就是WTI价格。

从市场结构来看，在受到美国限制原油出口政策影响的同时，WTI原油价格更容易受到当地供需的影响，WTI往往被当作是一个针对美国原油市场的套保品种。WTI原油期货合约具有较高的流动性且价格很透明。在纽约商品期货交易所，其原油期货定价就是以WTI为基准油。WTI价格主要反映的是世界上最大的石油交易和物流中心美国俄克拉荷马州库欣的市场供求状况，因此也被很多投资者视为国际能源市场衡量原油价格变化的基准价。

从历史看现在：2014年克里米亚危机对于油价影响的启示

对于作为一种战略性能源的石油来说，地缘政治纷争对原油价格都会有一定的冲击。2014年在全球范围内发生了最大的地缘政治—乌克兰克里米亚危机。此次危机期间，原油价格波动上涨，但在危机之后，国际油价出现了“断崖式”下跌，价格从2014年6月的100美元/桶下跌至2014年12月的60美元/桶，半年跌40%。

为何此次危机后会给石油市场带去如此大的冲击呢？小妹查阅了一些资料总结了其主要的三个原因。

一是由于供需失衡：2014年页岩油革命下，美国原油产量飙升，创百年新高，并超越了沙地和俄罗斯，成为NO.1的石油生产国。为了遏制页岩油生产商，争夺石油市场份额，欧佩克（OPEC）和非欧佩克产油国坚持不减产。全球石油供应加剧，然而2014年对于石油的需求却为5年来最低，这就进一步加剧了全球原油过剩的局面，从而导致原油价格暴跌。

二是由于产油国进行价格战：美国页岩油产量的不断增加，打破了国际原油市场的平衡。不少产油国在国际油市中的地位受到冲击，加上无法说服非欧佩克国家进行减产，因此在2014年，各大产油国先后降价，进行价格战。从而导致国际油价大幅下挫。

三是由于美元走强。在美联储退出量化宽松和加息预期之下，美元走强。而石油是以美元计价的，当随着美元的不断走强，以美元计价的石油价格随之一路下行。WTI价格从2014年的平均93美元/桶下跌至2016年最低26.2美元/桶，跌幅超70%。

那么历史会重演吗？我们可以从石油产量和美汇指数观察。

美国和OPEC的石油产量都超过疫情之前，而且继续在增产。目前，美国石油产量逐步提升，根据EIA公布的数据显示，美国5月份石油产量约为1990万桶/日，相比于去年同期的1080万桶/日提高了约84%。OPEC也将会在6月进行增产，预计6月增产幅度为日均43.2万每桶。之后将加快增产步伐，7月和8月将增产增加到64.8万桶/日，增产幅度扩大约50%。我们比对疫情前的2019年底，美国石油日均产量为1286万桶/日，远比今年5月份1990万桶/日低；当时的OPEC石油日均产量为2960万桶/日，也比5月份3,370万桶/日低。所以，增产在未来对价格带来的风险需要注意。

随着美国正在加息周期，市场流动性收紧，美元指数走强。美汇指数在过去半年里上涨了近10%，目前美元已经破百，创近20年新高。但现在油价在由于受到乌俄事件的影响，原油市场并没有出现美元走强原油走软的关系。但是，在美联储不断加息、全球面临经济衰退和增产的背景下，在参与原油相关投资时需要考虑以上风险。

利用WTI微型原油期货和期权，捕捉投资机会

无论是管理风险，还是捕捉机会，我们都需要称手的投资工具。今天就跟大家重点讲讲WTI微型原油期货和期权的特点。

产品缘起：过去，WTI原油期货由于合约较大，需要的资金较多，不少个人投资者望而却步，针对于这个问题，CME在2021年7月推出了微型WTI原油期货。微型WTI原油期货为交易员提供一个规模更小、精确度更高的原油价格敞口管理工具。

产品优势：

合约小，更灵活：由于微型WTI原油期货的规模，只有基准 WTI 期货合约的十分之一，让投资者以较低的保证金要求，获得与传统 WTI 期货相同的透明度与价格发现功能。

超高流动性：过去5天平均日交易量11多万份。

推出期权，解锁更多策略：2022年6月，为了投资者能够精准且游刃有余地应对原油波动带来的影响，CME又推出了微型WTI原油期货期权。到目前为止，现有微型产品期权合约的成交量已达到400多万份。以下是合约细则：

上跌VS上涨的逻辑

最后，大家还需要注意，美国目前作为全球第一的产油国，其开采一个新的油井平均周期为6-12个月，当美国的产油数量不断剧集增加，原油价格是否能持续坚挺，我是有疑问的。

不过，查理芒格说投资需要多元思维。在最后，也想和大家分享一下不一样的观点。瑞信明星分析师Zoltan Pozsar在最近的研究分析中提出：随着世界金融体系进入新时代，通货膨胀在未来会加剧，利率也会提高，对大宗商品的储备需求将会上升，对外汇储备的需求将会下降。简而言之，大宗商品的崛起很有可能使得美元汇率的持续走低，因为商品贵了，也就是结算货币贬值了。

除此之外，Zoltan Pozsar还预计更多贸易将以与非美元货币进行，因为俄罗斯的石油可以打折卖给中国、印度和东南亚各国。同时，这些交易不必用美元结算。因此以美元做生意的溢价可能会下降。各国将会避开外汇储备并选择持有大宗商品，从而减少美元需求。大宗商品储备应会成为这一新货币秩序的重要组成部分（所以，美元地位受损）。这个分析的独特在于打破了过去的分析框架，提供了另外一个视觉。

按照增产、内地疫情反复和加息的角度，油价在不久的将来应该走软。可是，按照Zoltan的角度，美国因为把俄罗斯石油强行划分到另外一个商品市场，反而降低了美元作为商品结算货币的地位。在这种情况下，大宗商品对美元应该是升值的。

究竟在美国的制裁下，是否会把油价打压下去，从而击垮俄罗斯，还是美国自己会因为制裁而令美元地位受损？

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