沪深交易所主板注册制首批企业上市，A股迎里程碑时刻

受访者赵锡军系中国人民大学中国资本市场研究院联席院长、重阳研究院高级研究员。本文转自4月10日全球财经。

沪深交易所主板注册制首批企业上市

伴随着开市的锣声和钟声，今天上午，主板注册制首批10家企业正式上市，10只股票开盘成交活跃。这也标志着股票发行注册制改革全面落地。相关解读，我们来连线前海开源基金首席经济学家杨德龙。

投资者看好全面注册制后的新股发行
全球财经连线：这10家公司具有怎样的特点？上市首日表现如何？

杨德龙：4月10日，A股市场迎来重大历史时刻，首批在主板注册上市的公司登陆资本市场，无一下跌，最低涨幅达到50%，最高涨幅超过200%。近一半的新股，盘中达到临时停牌。这说明投资者对于注册制之后的新股发行看好，而首批上市的个股涵盖很多行业，包括工程机械、化工等等。

那么全面实施注册制，是A股市场逐步走向成熟的表现，与国际市场接轨。通过实施全面注册制，让更多代表新经济的企业登陆资本市场，同时严格执行退市新规，让一些绩差公司退出资本市场，从而实现优胜劣汰，提高整体上市公司的质量。那么实施注册制，使得新股的询价、发行、交易更加市场化，让市场在资源配置中起到基础性的作用。

那首批上市的新股，没有遭到资金的爆炒，那么这是在首日上市取消涨跌幅限制之后的表现，这说明新股询价制度发挥了作用。新股发行价，符合市场预期。

资本市场对实体经济的代表性会进一步增强

全球财经连线：全面注册制下，市场结构和生态将发生哪些变化？

杨德龙：全面实施注册制之后，A股市场的生态和结构也会发生很大的变化。未来会有更多代表新经济的企业登陆资本市场，资本市场对实体经济的代表性会进一步增强，而价值投资理念会成为更加主流的投资理念。市场的成交量也会进一步向头部企业集中。

一方面，全面实施注册制，让更多好企业上市。另一方面，通过严格执行退市新规，让一些绩差公司退出资本市场，从而实现优胜劣汰。“吹尽狂沙始到金”，提高整体上市公司的质量，为A股投资者创造更好的回报。

在新股全面实施注册制之后，投资者要更加重视基本面的研究，坚持价值投资理念。好公司从长期给投资者带来好的回报，而不要追涨杀跌、频繁交易，更不要炒题材、炒概念。相信A股市场在全面实施注册制之后，会更加成熟、可投资性更强，让A股市场成为投资者分享中国改革开放成果、中国经济增长成果的一个场所。而资本市场势必会更大力度地支持实体经济的发展。

给市场参与各方带来获得感

在今天上午举行的沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式上，证监会主席易会满表示，注册制改革带来的变化是全方位的、根本性的，以信息披露为核心的发行上市制度经受住了市场检验，交易、退市等关键制度创新成效显著，法治建设取得重大突破，资本市场对实体经济特别是科技创新的服务功能大幅提升，市场结构和市场生态发生深刻变化，市场活力和市场韧性明显增强，给市场参与各方带来了实实在在的获得感。

全面注册制改革有怎样的意义？一起来听听中信证券首席经济学家明明的解读。

企业可根据需要选择合适的上市板块

全球财经连线：全面实行注册制下，多层次资本市场体系将更加清晰。这是如何一步步实现的？

明明：首先，全面注册制改革统一了各个市场板块注册制的安排，将目前四大板块的市场定位清晰地呈现，使得不同规模、不同行业以及处于不同发展阶段的优质企业，可以选择合适的发行上市板块，提升资本市场的多样性。

比如，主板市场突出大盘蓝筹的特点，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模比较大、具有行业代表性的优质企业；科创板突出硬科技的属性，优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、具有较强成长性的企业；创业板主要服务成长型的创新企业，特别是新技术、新产业（300832）、新业态、新模式、深度融合的这样一类企业；北交所主要是服务创新型的中小企业，聚焦实体经济。

A股市场融资效率会显著提升

全球财经连线：全面实行注册制，将如何提升资本市场服务实体经济的能力？

明明：全面注册制实行之后，整个A股市场的融资效率会显著地提升。从企业上市条件来看，更具包容性，审核的标准更加透明、审核的时效也更加可预期，那么从整个市场、监管的服务来看，也会更加精细化，不同行业、不同规模、不同模式的优质企业，都能找到适合自身发展的资本市场的机会。

那么我想，未来整个资本市场服务实体经济，特别是科技创新的功能也会明显加深，整个市场的优胜劣汰机制更趋完善，市场的结构和生态也会有明显优化。

投资者应注意什么？

注册制下主板新股申购规则、上市规则都作出了调整，这些都对投资者提出了更高的要求。投资者应该注意哪些方面？个人投资者今后投资难度会加大吗？一起来听听中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军的分析。

投资者应进一步提高专业能力

赵锡军：实际上我们也是要参考，在注册制试点期间，在科创板、创业板和北交所试点的时候，我们对投资者也有相应的适当性要求，对他们也有比原来主板（投资者）有更高的要求。这个要求也是针对注册制下市场的决定作用、影响因素更加明显，而行政控制因素减弱。

我们现在在主板也实行了注册制，主板实行注册制以后，同样面临着由于注册制的实施，市场对价格的影响因素更加丰富，机制也更加灵活，也就是说市场的决定能力提升了，效率也提高了。那么这对投资者来讲，就面临更加变动的市场价格和更加复杂的影响因素。这对投资者的素质也提出了更高的要求，包括对市场的判断能力、认识能力和决策能力。因此，市场投资者要提高自己的素质和能力。对于中小个人投资者来讲，如果专业能力不提升，对市场的认识和理解可能就会受到比较大的影响。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）