高度通胀之下，美国个人消费增长艰难

消费支出是美国经济增长的基石，消费疲软意味着增长艰难，衰退迫在眉睫。如表1所示，2019年二季度以来，除了疫情最严重的2020年一、二季度外，2022年一季度消费疲软，二季度增速本季度仅为 0.7%，这是自 2018 年以来的第一个正常季度。这是最糟糕的。自去年四月以来，通货膨胀一直在上升，削弱了消费者的购买力。

二季度，消费品消费增速下降1.08%，其中食品消费实际下降0.65%。不久前，零售巨头沃尔玛和电子商务巨头亚马逊发布红色警报，迫使他们采取措施降低库存水平，以应对收入下降的预期。根据美国商务部人口普查局发布的一项调查，超过 9000 万户家庭陷入日常开支的困境或苦苦挣扎，比一年前增加了 3000 万户。

这表明联邦大流行补贴已经影响了许多家庭的财务状况。最困难的部分是数百万拥有学生贷款的家庭。这是因为贷款的每月利息和本金支付从 9 月开始。据全国统计，截至今年6月底，人均月拖欠金额从2020年3月的768美元增加到1467美元，期间应付账单翻了近一倍。严重的大都市区包括里弗赛德、加利福尼亚、迈阿密、底特律、亚特兰大、凤凰城、洛杉矶、芝加哥、大纽约、费城、西雅图和波士顿。超过三分之一的美国家庭减少或停止购买药品和食品等必需品来支付能源费用（美国家庭的商品消费与表 1 中的数据非常吻合）。

2020 年第二季度创下 8.03 万亿美元的历史新高，2021 年第一季度达到 7.9 万亿美元。第一季度万亿美元余额降至 5.41 美元。略高于大流行前的水平。这进一步表明，通胀是个人和家庭储蓄的主要消费来源，未来消费难以增加。经济增长、通胀和劳动力市场是美联储关注的核心，但总是需要权衡取舍。

美联储希望提高利率以使通胀回到目标区间，但它不想收紧货币政策并引发经济衰退或失业率飙升。所以理想的目标是引导经济软着陆。美联储的出发点是就业人数超过失业率的强劲劳动力市场。然而，宏观数据并不一定能反映劳动力市场的现实。根据劳工部的家庭调查，与基于雇主的调查相比，最近几个月创造的就业机会有所下降。

美联储不明白的最后一件事是劳动力参与率低于大流行前的水平，失业者正在放弃寻找工作，因为他们的技能不符合工作要求。或者是另一个原因（比如作为退休潮？）？无论如何，创造优质工作就业需要公司不断扩大投资。