油价回到俄乌冲突之前代表了什么？-财经界

中泰证券认为，美国 CPI 可能在 6 月见顶，FOMC 可能从 9 月起逐步加息，低于市场预期。乐观的情绪是，随着通胀压力的缓解和美联储放缓紧缩步伐，美国股市将在第三季度反弹。与此同时，油价波动的震中可能会回到俄罗斯和乌克兰冲突之前的 90 美元以下。对于A股而言，油价和大宗商品价格下跌可能会推低PPI，中下游制造商可能面临成本下降和利润率上升的局面。原油是 PPI 的关键成分，具有高度收敛性。随着油价中心的下降，PPI 变得更加稳定。因此，随着油价见顶，CPI剪刀差收窄带来的投资机会包括航空、下游化工和中游制造业等受益于油价下跌的行业。

上个月的核心预测是沙特阿拉伯和欧佩克+在 8 月 3 日晚间的产量将超过预期，油价将回到乌克兰之前的水平，WTI 价格将跌破 90 美元。美国是波动的中心。事实上，欧佩克+在 8 月 3 日晚举行的会议上，产量增加了 10 万桶，远低于预期，而油价继续下跌，符合预期。 8 月 5 日，WTI 原油期货交易价格为每桶 89.01 美元，回到 2022 年 2 月俄罗斯–乌克兰冲突之前的水平，并在东部结束。

我们如何理解欧佩克+油价的涨跌？为什么我们认为沙特阿拉伯和欧佩克+的产量将超过预期？2）美国国务院已授权出售沙特阿拉伯两年内未获得的导弹系统。在油价持续下跌的情况下，为什么OPEC+产量的实际增幅低于我们的预期？从供需和市场来看，主要优势在于：1）需求端，美国原油库存当晚增加446.7 8 月 3 日。2）供应方面，科威特称9月产量将增至281.8万桶（约8万桶），市场预计9月实际产量增幅将远高于会议决议。欧佩克+产量小幅增长符合市场普遍预期，市场突破看跌逻辑后为负现金。

从博弈的角度来看，欧佩克+会议决定增产或俄罗斯因素低于预期。鉴于美国和俄罗斯的利益冲突，欧佩克+的决定取决于平衡多重利益。欧佩克+产量的小幅增加是东西方博弈的安全途径。在欧佩克创纪录的低产量增长和西方对降低油价的兴趣之间。中长期来看，全球通胀上升提高了对全球需求下降的预期，但在俄罗斯和乌克兰的冲突中，俄罗斯军队转向全面防御并减少能源供应。