读懂鲍威尔Jackson Hole发言关键看点

在美联储9月开会之前，下周五还有一份重要的就业报告，9月13日还有8月份的消费者价格指数。期货市场已经反映出加息0.75个基点或0.75个百分点的可能性，因为9月份的会议更有可能加息。鲍威尔面临的挑战将是他采取的语气。AXA Investment Managers宏观经济研究主管David Page称:”我认为他在7月表现得有点过于鸽派，不够鹰派。”我认为他现在想要避免这种情况，因为市场预计他会相对强硬。

鲍威尔在7月会议后发表讲话后，股市上扬，公债收益率下跌，显示市场认为鲍威尔对利率预期温和。但上周，在其他美联储官员纷纷发表强硬言论之际，债券收益率上升。说宝威尔正试图避免股市再次大幅上涨和利率下降，这意味着金融状况正在放松。美联储正试图在不引发经济衰退的情况下，通过收紧金融环境来冷却通胀。他说:“鲍威尔将面临的困难是，人们已经相当预期他将相当强硬，所以他至少必须相当强硬。”

去年的杰克逊霍尔会议传达出的信息则大不相同。鲍威尔仍认为通胀是”暂时的”，美联储的加息预期远低于这一水平。美国银行首席执行官迈克尔·加彭表示，这是一种长期的低水平政策立场，但自那以后，环境也发生了巨大的变化，因为通货膨胀表明它是一个连续的，消费者通胀在6月份达到了9.1%的峰值，这可能刚刚达到顶峰，比美联储最初的预期晚了几个月。

“我认为这将是一个信息，我们将在某个时刻放缓。我们正在紧缩，但不要指望短期内会转向削减。”Gapen表示。Gapen称，鲍威尔在美联储7月会议后表示，央行可能在某个时点缩减升息幅度，但他并未提及逆转降息。

“由于货币政策的前提是较低的货币政策维持较长时间，并需要一个火热的劳动力市场，因此较高的货币政策维持较长时间，并不需要火热的劳动力市场来实现物价稳定，” Gapen说。

美联储观察人士表示，鲍威尔在7月美联储会议后表示，美联储利率接近中性，这可能令市场的预期感到困惑。中性利率是指美联储不必上调或下调利率的水平，美联储官员长期以来一直将其固定在2.5%。