房地产烂尾盘拉开序幕，资不抵债的房企终将走向末路

中国华融与阳光集团签署《救助重组框架协议》，资产管理公司(AMC)正式入市救助房地产行业。救助方式的选择不能分为顶级企业、非顶级企业、国有企业和民营企业。相反，我们应该坚持市场原则，对一批房地产企业进行重组和改造，对一批长期经营不善、资不还本的房地产企业进行破产，并有具体的计划。目前，房企和事业单位都认为，目前的救助资金规模有限，激活门槛高，能否真正发挥多大作用还有待观察。

如果没有更系统化的解决方案，面对缓慢复苏的房地产市场，陷入困境的住房公司将继续流血，交付问题不会在一夜之间得到解决。慎重试水市场化能否处理好停建工作，保护好购房者权益，是楼市稳定和复苏的关键。以郑州为代表的地方政府和主要AMC机构开始探索解救房企的途径，这无疑为市场注入了一剂强心针。作为一名危险房地产企业员工，汪洋(化名)近日特别关注了停工问题。

虽然公开市场债券的问题同样困难，但现在的基本思路是尝试我们将推进债券延期保险的发行。不久前，郑州公司召开汪洋等房企会议，讨论停止复苏把房地产和其他事情放在一起。政府在《郑州市房地产发展良性循环的相关模式和建议》中，列举了棚改、统一还贷、项目并购、破产重组、保障性租赁住房模式等四种推进住房保障交付的方式。王说，该公司已经报告了相关项目，但到目前为止没有实质性的进展。在过去的两天里，又发布了一份文件。按照“政府引导、多层次参与、市场化运作”的原则，郑州拟在中心城市基金下设立房地产救助专项基金，规模暂定为100亿元。

该基金将以母基金的形式运作，相关开发区、区(市)将根据救助项目，吸引社会资本共同出资设立子基金，希望撬动800 – 100亿元。陷入困境的房地产企业收到资金后，要按月停止房贷，尽快恢复生产。汪洋表示，基金对振兴项目有更高的要求。如债权人与项目公司债务的关系要明确，不存在查封、冻结的情况。股东内部纠纷不能有保障。这取决于整个项目的价值，需要足够。全部转换后，资产必须超过负债。

“大多数被出售、清算或破产的项目都不符合要求。”王先生说，按照这个标准，可以申报激活的项目并不多。我们需要的是清洁和有利可图的项目。另外，资金本身并不大，这要看实际落地情况。“发挥社会资本参与的杠杆作用，要以市场化、法治化的方式，能够收回本金、获得适当收益。”广东省城市规划研究院住房政策研究中心首席研究员李玉佳表示。也就是说，通过注入一笔资金来启动项目，然后通过随后的销售，让救助基金收回投资，并转移到下一个项目。

浙商证券也表示，方案的基本实施逻辑是，先从存量项目中净资产较高的部分缓解市场部分，停摆项目帮助困难房企盘活资金，然后推动其他停摆项目复盘——以项目救房企，然后房企再救更多的项目，从而达到救市的杠杆效应。但在现实中，s不平衡的项目比比皆是，比如预售资金和开发贷款被收回。子基金聘请第三方对项目进行调整也是一个复杂的过程。由于国有房企跨省调度、多渠道融资、多抵押，资金流向和实际负债难以摸清。