互联网技术康波周期面临衰退

　　一次技术革命带来一次康波周期，从上世纪八、九十年代开始，互联网技术浪潮已经带来了二十多年的巨大能效提升与至少三次互联网浪潮的社会财富积累效应。7年之前，当我还在迅雷工作的时候，当时真的觉得互联网太牛了，什么产业一触网效率立马提升好几倍，这是巴菲特所说的“网络效应”护城河的初期。但今年，能够明显感知到互联网的“万能”时代过去了，市值几千亿企业还能持续以50%以上增速增长的辉煌恐难复制，社交、电商领域的巨头们MAU基本已经进入了平台期，没有增长或增长很小，所以互联网行业也已经走过了吃网民红利、流量红利的繁荣期，即将进入衰退期。

　　汽车消费下降预示信心不足

　　再说一个耐用品，汽车消费，11月9日，中国汽车工业协会公布的数据显示，2018年10月，全国汽车销售238万辆，同比下降11.7%。中国汽车销量出现同比连续四个月下滑。1-10月，汽车销量2287万辆，同比下降0.1%，全国汽车销量累计增速出现今年以来首次下滑。中国的人均汽车保有量并不高，还有很大的空间。汽车作为可选消费，短期内出现这样的下滑，这表明两个情况：一是消费者的财务状况恶化;二是消费者对未来消费信心不足。

　　一边是销量接连下滑，一边是存货高企，10月汽车经销商库存预警指数为66.9%，同比上升17个百分点，为三年来最高，这是今年第10个月库存预警指数超过警戒线。汽车又是一个产业链非常长的行业，当下游需求不振时，压力就会往上游传导。汽车行业兼备周期与成长双重属性，行业增量红利消失的大背景下，需要寻求结构性机会。

　　后工业时代的经济拐点

　　为什么银行资产负债表扩不动了?涨了十年的房子还会继续涨吗?汽车销量一路走低怎么破?互联网行业下个十年会怎样?这一切都与新的经济增长拐点有关，如果说改革开放前三十年是大干快上的工业化时期，近十年，整个经济学界包括我们很多离产业较近的投资界同仁们都认为中国进入了“后工业时代”。上世纪70年代，美国进入了后工业时代。十几年后，欧洲和日本也相继进入了后工业时代。再往后，韩国、台湾都有后工业社会的征兆。“后工业时代”具有下列特征：